Pavel Tretiakov - A theoretical and empirical treatment of risk premia in the government bond market

Pavel Tretiakov

soutiendra publiquement sa dissertation

“A theoretical and empirical treatment of risk premia in the government bond market”

pour l'obtention du grade de Doctorat en sciences économiques et de gestion

Le lundi 24 mars 2025 à 10h30

Salle LECL 93 (Bâtiment Leclercq)
 

Abstract 

This thesis investigates the dynamics of risk premia in the government bond market from a structural macro-finance perspective. It builds on Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) models by incorporating novel risk-generating mechanisms. The thesis is structured into three chapters, each contributing to the literature on risk premia and bond pricing. The first chapter examines the role of nominal rigidities in shaping risk premia within a nonlinear DSGE framework, addressing internal inconsistencies in price-setting mechanisms. The second chapter introduces regime switches in both the price and quantity of risk, providing a structural explanation for the time variation in risk premia. The third chapter develops a model with time-varying risk aversion to assess its influence on term premia and macroeconomic fluctuations. By integrating these elements, the thesis identifies key structural drivers of yield curve dynamics and risk fluctuations, offering insights relevant to policymakers and financial market participants.

Résumé 

Cette thèse étudie la dynamique des primes de risque sur le marché des obligations d'État dans une perspective macro-financière structurelle. Elle s’appuie sur les modèles d’équilibre général stochastique dynamique (DSGE) en intégrant de nouveaux mécanismes de génération du risque. La thèse est structurée en trois chapitres, chacun apportant une contribution à la littérature sur les primes de risque et la tarification des obligations. Le premier chapitre examine le rôle des rigidités nominales dans la formation des primes de risque au sein d’un cadre DSGE non linéaire, en traitant les incohérences internes des mécanismes de fixation des prix. Le deuxième chapitre introduit des changements de régime dans le prix et la quantité de risque, offrant ainsi une explication structurelle à la variation temporelle des primes de risque. Le troisième chapitre développe un modèle avec une aversion au risque variable dans le temps afin d’évaluer son influence sur les primes de terme et les fluctuations macroéconomiques. En intégrant ces éléments, la thèse met en évidence les principaux déterminants structurels de la dynamique de la courbe des taux et des fluctuations du risque, fournissant des éclairages utiles aux responsables politiques et aux acteurs des marchés financiers.

Membres du jury 

Prof. Leonardo Iania (UCLouvain), promoteur et secrétaire du jury
Prof. Francesca Monti (UCLouvain), présidente du jury
Prof. Antonio Moreno (University of Navarra),
Prof. Rigas Oikonomou (UCLouvain),
Prof. Frank Smets (Bank for International Settlements),
Prof. Raf Wouters (National Bank of Belgium)