03 mai 2023
16h
Louvain-la-Neuve
Le Recteur de l'Université catholique de Louvain fait savoir que
Guillermo Santos Antreassian
soutiendra publiquement sa dissertation pour l'obtention du titre de Docteur en sciences économiques et de gestion
“Three Essays on Optimal Fiscal Policy”
Abstract
This thesis encloses three different chapters in the field of macroeconomics. Each chapter analyses optimal fiscal policy in scenarios that become relevant for debt sustainability. In the first chapter, I investigate the efficiency of the competitive equilibrium allocation in a model in which heterogeneous households buy government debt for self-insurance purposes and the government can default on it to redistribute resources across households. I show that the competitive equilibrium allocation is in general constrained inefficient due to wealth heterogeneity. As a result, default risk is higher in the market economy than in the efficient equilibrium. The second chapter builds a DSGE model with sticky prices and a fiscal block to analyse fiscal policy when the interest rate reacts weakly to inflation (passive). Contrary to the scenario where fiscal policy follows ad hoc rules, the differences in the allocation under active/passive monetary policies are small with optimal fiscal policy. Finally, in the third chapter, I study optimal fiscal and monetary policy when households value government bonds and they enter as an argument in the utility function. Under the optimal plan, tax distortions are front-loaded and the planner resorts in higher and volatile inflation to tax nominal wealth at period zero. This policy differs from the Barro's tax smoothing result and the ``zero-inflation volatility'' observed in standard models with non-state contingent debt and sticky prices.
Résumé
Cette thèse comprend trois chapitres différents dans le domaine de la macroéconomie. Chaque chapitre analyse la politique fiscale optimale dans des scénarios qui deviennent pertinents pour la soutenabilité de la dette publique. Dans le premier chapitre, j'étudie l'efficacité du l'équilibre concurrentiel dans un modèle où des ménages hétérogènes achètent de la dette publique pour s’assurer contre des chocs au revenue et où le gouvernement peut faire défaut sur cette dette afin de redistribuer les ressources entre les ménages. Je montre que l'équilibre concurrentiel est en général inefficace suit à l'hétérogénéité des ménages. Par conséquent, le risque de défaut est plus élevé dans l'économie de marché que dans l'équilibre efficace. Le deuxième chapitre construit un modèle DSGE avec des prix rigides pour analyser la politique budgétaire lorsque le taux d'intérêt réagit faiblement à l'inflation (passive). Si la politique budgétaire est optimale, les différences observées dans les allocations d’équilibre sont faibles lorsque l’on considère une politique monétaire active ou passive. Ceci est contraire au scénario où la politique fiscale est régie par des règles ad hoc. Finalement, dans le troisième chapitre, j'étudie les politiques fiscales et monétaires optimales si les titres de dette publique entrent comme argument dans la fonction d'utilité des ménages. Dans le plan optimal, les distorsions dues à l'augmentation des impôts sont concentrées au moment du choc, tandis que l'inflation est plus élevée et plus volatile car le planificateur décide de taxer la richesse nominale au moment du choc. Cette politique est différente du résultat du "tax smoothing" proposé par Barro et de la "zéro inflation volatility" observée dans les modèles standard avec dette non contingente et prix rigides.
Membres du jury
Prof. Rigas Oikonomou (UCLouvain), promoteur, secrétaire du jury
Prof. Francesca Monti (UCLouvain), présidente du jury
Dr. Jochen Mankart (Deutsche Bundesbank), évaluateur externe
Prof. Elisa Faraglia (Kings College, Cambridge), évaluateur externe
Dr. Romanos Priftis (European Central Bank), évaluateur externe